来源|时间买卖有计划院

作家|彭元重

剪辑|郑琳

老本市集投融资降温，手术机器东说念主行业阅历穷苦一年。

2024年，国内手术机器东说念主行业融资数目降至个位数，创下自2018年以来的新低。二级市集方面，手术机器东说念主上市公司迟迟未能扭亏为盈，股价阐述凄怨，市集似乎已冉冉失去耐烦。

2025年1月10日，主营手术机器东说念主的哈尔滨念念哲贤明能医疗树立股份有限公司（下称“念念哲睿”）更新提交规划财务府上，还原IPO审核进程，拟登陆科创板。

时间买卖有计划院防卫到，念念哲睿早在2023年6月就已提交注册，但时于当天卓绝一年半却仍未获批文。招股书显现，2020—2022年（下称“诠释期”），由于家具尚未买卖化，念念哲睿无主营业务收入，功绩连系多年亏蚀。

在市集悲不雅情谊隐蔽下，此番重启IPO，念念哲睿还需要拿出更具细则性的效果，或才有契机劝服市集。

2月11日、13日、18日，就中枢家具质能、买卖化程度等规划问题，时间买卖有计划院向念念哲睿发函并致电规划。但规矩发稿，该公司尚未复兴规划问题。

手术机器东说念主投融资降温，念念哲睿急需里程碑式跳跃

手术机器东说念主被誉为“医疗领域的明珠”，是高端医疗装备领域的新质坐蓐力代表之一，具有多学科交叉、东说念主才密集、常识密集和立异密集等秉性。

手术机器东说念主并非由机器东说念主完成手术，而是援手大夫完成手术。一般而言，手术机器东说念主系统有大夫操作台、手术臂系统以及三维成像系统三大构成部分。大夫通过成像系统不雅察病变情况，并驾驭手术台上的机械臂进行精良的手术操作。

相较于传统手术，机器东说念主手术定位更为精准、手术时长更短、效果更佳、术后创伤更小、出血量更少且康复速率更快。

连年来，手术机器东说念主市集呈现出快速增长的态势。据弗若斯特沙利文数据，2017—2021年，众人手术机器东说念主市集由44.4亿好意思元增长至109.1亿好意思元，复合年增长率为25.2%。展望2025年众人手术机器东说念主市集将达285亿好意思元，2021—2025年的复合年增长率为27.1%；2030年将达619.0亿好意思元，2025—2030年的复合年增长率为16.8%。

国内手术机器东说念主起步较晚，但相同呈高速增长态势，2017—2021年，中国手术机器东说念主市集由8.8亿元增长至41.9亿元，其间的复合年增长率高达47.6%。

异日，我国手术机器东说念主市集有望捏续增长，弗若斯特沙利文展望2025年中国手术机器东说念主市集将达到188.8亿元，2021—2025年的复合年增长率为45.7%；2030年，市集将达687.2亿元，2025—2030年的复合年增长率为29.5%。

与行业市集领域同步增长的，还有手术机器东说念主赛说念的融资数目。

证据动脉网发布的《2024年众人医疗健康投融资分析诠释》，我国手术机器东说念主行业融资数目由2017年的8笔增长至2022年的29笔，总体呈快速增长态势。

尽管手术机器东说念主行业远景看似一派光明，但好景不常，投融资市集却很快出现“降温”。

据动脉网统计，2023年，我国手术机器东说念主赛说念融资数目为19笔，同比下滑34.48%；2024年，国内手术机器东说念主行业更是仅完成9笔融资事件，创下自2018年以来的新低。

与往年的火热场景比拟，2024年的手术机器东说念主企业更难获取资金支撑，在投融资市集遭逢瓶颈。

或受此涉及，主营手术机器东说念主的念念哲睿提交注册一年半仍未登陆科创板，但依然苦撑IPO。

不外，手术机器东说念主行业也并非全部齐是坏音书。

在“十羊九牧”的局势下，2024年，依然有9家手术机器东说念主企业杀出重围获取了融资，这些企业有一个共同点是，他们的家具在订单量、临床覆按、家具批文等方面，均取得了不同程度的效果。

如柳叶刀机器东说念主取得卓绝20台外洋订单契约，瑞龙诺赋完成多中心、多专业东说念主体临床覆按，敏捷医疗腔镜手术机器东说念主完成援手前线腺癌根治术临床覆按，智愈医疗在世界六家病院的临床覆按中心全面开展手术。

这也侧面响应出，关于手术机器东说念主赛说念，投资方倾向于遴荐获取了里程碑式效果的企业，更为严慎且留神细则性。

反不雅念念哲睿，诠释期内，其无主营业务收入，主要处于研发及买卖化起步阶段，主要家具康多机器东说念主尚未已毕买卖化销售。规矩招股书签署日（2023年6月15日），念念哲睿仅有康多机器东说念主SR1000一款家具推出买卖化，2023年第一季度仅已毕两台销售，买卖化变现牢固。

由于尚未已毕主营业务收入和盈利，念念哲睿考取了科创板第五套上市法式，其中条目IPO企业家具市集空间大且具备显明的技能上风。但从已有的招股书府上来看，念念哲睿距离买卖化依然有不小的距离和风险。

时间买卖有计划院以为，此番重启IPO进程，在手术机器东说念主行业投融资“降温”、IPO审核趋严的情况下，念念哲睿急需拿出一个更有劝服力的效果讲授我方。

市集悲不雅情谊权贵，念念哲睿亟待高端家具

一级市集走过穷苦一年，二级市集关于国内手术机器东说念主相同悲不雅情谊权贵。

从已上市的念念哲睿可比同业来看，相同主营手术机器东说念主的有天智航（688277.SH）、微创机器东说念主-B（02252.HK）。

其中，2024年前三季度，天智航营业收入为0.92亿元，同比下跌31.08%；归母净利润-0.76亿元，同比下跌5.68%。自2020年登陆科创板以来，天智航依然连系四年处于亏蚀现象。

2024年上半年，微创机器东说念主归母净亏蚀约2.77亿元，自2021年上市以来，已连系三年半年处于亏蚀现象。

由于上市后销售不足预期，上述两家可比同业股价阐述尽头惨淡。

规矩2月20日收盘，天智航股价由最高点时的141.6元/股跌至14元/股掌握，跌幅超九成；总市值也由最高时的595亿元大幅缩水至64亿元，仅为最高点时的一成掌握。

无特别偶，上市三年多的微创机器东说念主股价较最高点时也跌去超七成。

反不雅念念哲睿，其家具买卖化进展既不如天智航，又不像微创机器东说念主背靠母公司微创医疗（00853.HK）“好歇凉”。上述同业上市多年买卖化销售尚不足预期，不错料想，即便得胜登陆科创板，空乏买卖化教会的念念哲睿扭亏为盈的但愿也并不大，若捏续亏蚀，以致会靠近退市风险。

从市集竞争的角度来看，念念哲睿的买卖化远景也破裂乐不雅。

一方面，直不雅外科公司（IntuitiveSurgical,Inc.）的达芬奇手术机器东说念主处于完全当先地位，占据大部分市集份额；另一方面，国产手术机器东说念主赛说念竞争捏续加重，念念哲睿异日将与微创机器东说念主、天智航等诸多玩家同台竞技。

此外，值得一提的是，现在达芬奇手术机器东说念主已已毕国产化，在今后病院的采购历程中或将不被视作入口家具。而与国产家具站在同沿路跑线上，异日行业竞争或将进一步加重。

动脉网数据显现，2024年，我国均价超2000万元的达芬奇手术机器东说念主在国内新增装机量达58台，仍是国内腔镜手术机器东说念主市集销量榜第一；而均价低于1000万元的国产手术机器东说念主，销量共计达33台；均价1500万元掌握的手术机器东说念主，销量约29台。

这粗略阐述现在病院关于手术机器东说念主的价钱明锐度较低，而是更敬重家具质能与品质。

招股书及首轮问询函复兴显现，2023年第一季度，念念哲睿销售的两台康多机器东说念主SR1000价钱远离为538万元和550万元，仅约为可比同业销售价钱的三分之一。

需要防卫的是，诠释期内，念念哲睿仅有康多机器东说念主SR1000一款家具已毕销售，且仅获批适用泌尿外科腹腔镜手术，短期内家具线相对单一，可提供给客户遴荐的种类较少。

从家具技能层面来看，念念哲睿在抵制台、机械臂数目及内窥镜兼容等要害诡计方面，较行业主流手术机器东说念主等存在显明各别。念念哲睿已获批的康多机器东说念主SR1000袭取的是三臂结构，而直不雅外科公司、微创机器东说念主的同类家具均为四臂结构。该家具的内窥镜系统以致并非念念哲睿自主研发，而是奉求第三方研发和坐蓐。

与主流家具的诡计各别，可能会导致其家具在大夫顺应度以及市集招供上靠近更大贫瘠，从而使得得胜买卖化具有更多不细则性。

事实上，念念哲睿也一直在奋勉鼓吹其四臂手术机器东说念主康多SR2000的临床覆按，且已于2024年7月获批，然而否已毕销售尚未可知。

说七说八，念念哲睿能否进一步大开市集，已毕买卖化落地，还有待不雅察其高端家具的市集阐述。

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